在这个伟大的航海时代，你找到了一个真正有远见的船长吗？

尚航资本的创始合伙人许实经常问自己这个问题。优秀的企业家就像掌舵者，能够穿越周期，长期创造价值。

在穿越海洋的山间旅行中，好投资者不会缺席。就像山游之都的寓意一样，徒步者实际上也会这样做。

说到创办山地银行资本的初衷，山银行资本的创始人兼首席执行官、瓜子茂都新车网络的创始人杨浩勇曾说过："创业十年来一直受困受困。我想分享这段经历，让你少走弯路，帮助真正想创业的人，帮助真正优秀的年轻人。

成立近五年后，山都资本首次公开募股。

2020年7月30日，最理想的汽车在纳斯达克上市。发布时，理想车型的交易价格为16美元，较11.5美元的发行价上涨了40%，市值超过135亿美元。

作为三年多前参与理想汽车的早期投资者，尚行资本的投资回报仍有很高的增长。"我们不想射击几年，跑几年，离开几年。尚行市的投资战略是坚持产业轨道的投资潜力，产业转型是一件非常长期的事情，我们希望找到一个长期发展、长期竞争优势和品牌价值的公司。许实告诉中新网，"从一级市场到二级市场，我们和企业家们一步一步地走过跌宕起伏，继续超越。&

从地狱模式开始的新汽车建筑业

在上市前不久，理想汽车创始人李嘉诚(音译)想转发一篇题为"白腾汽车如何在融资中消耗84亿元"的文章。文章说，汽车行业如此困难，"必须培养一家从18层地狱爬上来的初创企业。

李先生想提到的是，拥有3200多人的理想汽车团队，只有两名副总裁，甚至高级主管也很少。行政当局要求商务旅行经济舱的折扣最低，而预算客栈必须与两名同性人士住在一起。

许实对中新网说："李嘉诚想要做极端‘变态’的成本控制，但在刀片、汽车性能、用户体验和产品设计上花了很多钱，因此理想的汽车是一家利润率很高的新公司。

根据首次公开募股(IPO)的数据，理想汽车的毛利率已从第一季度的8%变为第二季度的13.3%。在"负毛利率"(负毛利率)中，李嘉诚希望利用"吝啬"的数据，让投资者认为"物有所值"。

在产品方面，截至2020年6月30日，理想车型已经交付了10473辆理想车型。其中，2020年第二季度共交付了6604辆汽车，平均价格与2012年第一季度持平，在中国大型SUV新能源市场中排名第一。在销售层面，到6月底，理想车拥有700多名销售和服务人员，全国有21家零售店、18家配送中心和17家服务中心，规模还在不断扩大。

在股权方面，李嘉诚希望成为该公司的最大股东，持有25.1%的股份；美团创始人王兴和他的关联方美团是理想汽车的第二大股东，持有23.5%的股份；理想汽车的联合创始人兼总裁沈延安拥有1.1%的股份；联合创始人兼首席财务官李铁拥有1.0%的股份。

在理想的汽车机构股东中，有一些著名的VC/PE数字：中金资本、矩阵合伙人中国、山山资本、明势资本、兰池风险投资、源资本等。

当上杭资本第一次接触到理想的汽车团队时，新能源汽车行业才刚刚起步，所有的参与者都在努力争取稳固的立足点，但当时的理想汽车并不属于该行业的前三名。

我们内部进行了很多热烈的讨论，"因为这个项目的不确定性很高，或者十次或更多次，否则它可能会失败，"徐志伟在接受中国新闻网采访时回忆道。"但首先，我们对该项目的行业和底层驱动的逻辑更加乐观，其次，我们相信，创始人有力量和毅力，能够坚持到此刻黎明。"浩永和李嘉诚希望多次讨论如何建立渠道商店，如何逐步增加容量攀升计划，每一个里程碑都带来了结果。

许实认为，与其他新能源汽车企业家相比，李嘉诚希望拥有最大的差异化优势，因为他了解汽车行业的历史和细节，对自己的产品非常热爱。"作为一名汽车爱好者，李嘉诚希望了解每一个汽车零部件的供应链，以及数字客舱在汽车网络中的创新参与，这是汽车行业的佼佼者。

因此，"产品带来自己的交通"，是杨浩永和许实在理想汽车上达成的共识。作为一名从1亿用户中创造出数亿用户的运营商，许实对用户的运营效率和口碑也非常敏感。他说："当公司面临一些问题时，他们不会潜入到理想的汽车应用上去查看用户的反馈，包括及时的反馈机制，而且它实际上是以用户为中心的。"就像他们的口号，更自由的智能电动汽车，你可以看到，用户共享的内容的质量是非常高的。"&

当理想的汽车陷入困境时，李嘉诚想把自己的钱投入公司好几次。这种企业家精神深深地感染了公司的投资者。浩永也是如此极端的企业家，在他们自己的初创企业和投资机构都是重量级人物。

新能源汽车产业产业链的复杂性很高，创新容错率很低，这是创业最困难的方向之一。我们需要找到一支具有传教士精神、咬牙切齿、永不放弃的团队。"许实说。

经过无数次的黑暗，在争论和寒冷中，理想的车队知道未来还有更多的挑战在等着他们。一路走来，许实也感受到了很多。今天从理想的车里得到的任何东西都值得他们努力。李认为他心中的梦想必须大于‘数百亿美元’。我认为它至少要大一个数量级。

到鱼多的地方去钓鱼

理想的汽车并不是尚兴资本投资组合中唯一的明星公司。

山行资本成立于2015年12月，管理着早期基金和增长基金，涵盖A至C项目，重点关注新技术和新消费。作为"新的独角兽捕手"，山行资本投资于瓜子、理想汽车、悦驰RELX、Flash、镁好巨无霸、石墨文件、火花思考、鲸鱼外籍教师贝优和楼下等公司。

与理想的汽车投资类似，山地银行资本始终遵循"3B规则"(BestBase，BestSourcing，BestKnowledge)，重视创新或技术驱动的结构性产业机会，只投资于其认知深度和产业基础的地方，保持工业认知洞察力的先进性，并获得长期复合利益效应的回报。简单地说，"在有大量鱼的地方钓鱼"。

因此，理想汽车所在的旅游线路也是这座山之都的中心地带之一。

中国汽车工业起步于20世纪50年代，但发展缓慢。20多年前，中国还是一个骑自行车的国家。随着改革开放和城市化进程的加快，中国迎来了21世纪汽车发展的黄金时代。

作为经历了PC时代和移动互联网时代的产业变革的投资者，许实认为，汽车旅游业与移动互联网相似，但同时也有一种时光机模式。

回顾中国移动互联网时间表，2009年3G授权，移动互联网在中国生根，催生了超级应用--微信；从2013年到2015年，4G牌照陆续发放，网络除了获得更多的交互属性，TMD(字节拍打、美团、滴滴)也在这一阶段崛起，豆阴和奎首成为国家新的内容消费平台。随着5G和6G的发展，越来越多的产品将改变未来的生活。

许实说，"指的是移动互联网的发展，中国电动汽车的萌芽期从2015年到2020年，在电力时代的下一个时期。"建立了汽车制造业的新力量，出台了国家扶持政策，第四次产业改革拉开了中国汽车工业改革的序幕。我们已经忘记了2010年前后千载难逢的战争，新力量的崛起和少数旧势力要实现变革，原来的世界秩序必然会改变。在未来10-20年里，电动汽车的网络连接和智能将继续深化。未来许多有趣的应用场景并不在公众的想象空间中。"&

在整个旅游领域的山地旅游布局上，许实提到，以汽车和家庭交易平台为轴心，山地银行资本将覆盖其上下游。&许多"汽车"集团的工业资源已与山区资本的投资布局形成了很大的联系。许多汽车拥有近数亿的活跃交通，只有行业掌握，才能同时连接上下游。

上游主要围绕主机厂的生产和应用机会，下游主终端在产品后生命周期的剩余价值管理之后交付，包括后市场中的服务流通。

许实认为，从个人电脑到移动互联网，再到智能汽车和联轴器，由于多种技术进步的叠加作用，中国汽车工业的改革将会迅速推进。从2019年到2023年，随着电气化的完成，网络化已经成为焦点，芯片通信技术正在改进，汽车网络使得汽车行业更加细分，一级和其他投资机会。

此外，许实对汽车消费的未来市场持乐观态度。&"一级和二级"的升级将带来国内汽车品牌的崛起，网络效应和品牌效应将放大领头羊的影响。

最了解企业家的投资者。

在市场效应日益显著之际，"抢夺"项目对企业来说尤为重要。

许实还看到，在接下来的十年里，"顶尖企业家可能只有十人，一年一人，每年可能有110名优秀企业家。作为一家投资机构，你终于可以在这十人中打几个人，这100人中有多少人的概率和模式比较清楚，是对他们工作成果的一个非常直接的检验。

山游之都投资于许多明星项目，如瓜齐、理想车、悦可RELX、星火思维、闪光灯和石墨文件等，它将自己定义为"最了解企业家的投资者"。

作为一个创业者基金，（FoundersFund），山岳资本坚信‘授人以鱼，不如授人以渔’。许师说，‘创业基金’意味着机构和好创业者的风险共担，认知共担。世界上有很多种资产配置方式。一起交流先进的产业认知，真正帮助创业者。 在没有人去过的地方，点燃一把火，在波涛起伏中相互扶持。 与顶尖企业家一起头脑风暴，甚至在不同方向进行交叉思维辩论，即使观点不同，我们都有成就感。

其中，许多企业家的参与不仅是为了赚钱，而且是为了在汇率冲突中获得价值和幸福。"金钱是一回事，价值是另一回事。

许实向中国投资网络透露，山银资本的合伙人直接在基金中投入自己的资金。"实际上是黄金和白银，我们自己就是LP。所以，我们发射的每一颗子弹都带着自己的钱，我们用自己的钱投票，这意味着每个人都有很大的责任。

因此，尚行资本本身也是一家初创公司，其投资团队对企业家有着天然的同情心和深厚的信任。浩永喜欢与人分享，从不吝啬创业经验和建议。在网易为期七年的行程中，作为移动互联网部门创始人和产品委员会主席的许实也领导了中国第一代知名在线教育应用的开发。许实凭借多年的积累和对产品的感受迅速赢得了企业家的认可。山区合作伙伴希望通过经济手段帮助企业家取得成功，并推动风险投资促进中国的工业和社会结构变革。

不仅如此，与大多数市场导向的基金不同的是，"产业"的沉淀也是山地资本的特征之一。

随着公众认知梯度差异的逐渐缩小，投资变得越来越困难。当一些投资知识成为共识时，从业人员关注的是认知的细度、粒度和远见。此时，组织对选定行业的把握越深，产业协同能力就越强，投资人才就越接近优秀企业家。

许实告诉中国新闻网，"山银资本与大多数市场导向的基金有着不同的定位。我们对行业的观察和认识，以及系统整合行业的能力，是我们的核心把握之一。

未来，许实的目标是继续"制度化"，成为百年老店。

目前，风险投资在中国的制度化还处于初级阶段，要证明机构有能力跨越这一周期，可能需要几十年甚至百年的时间。

因此，"一些机构负责老板，而有些机构则在同心协力。在过去1-2年里，这是一件很有意义的事情。在未来，组织是否能够系统地将自己的认知转化为组织资产沉淀，系统地将其纳入市场上的最佳案例，以及我们能否让我们的团队成长为下一代的合作伙伴--这是我们所关心的，也是这次登山之旅希望实现的目标。